1、消費升級和珠寶消費多元化帶動K金市場快速發(fā)展。金銀珠寶行業(yè)按產(chǎn)品類別大致分為黃金、K金、鉑金三類，從各自的發(fā)展程度來看，黃金產(chǎn)品市場的發(fā)展最為成熟，K金和鉑金作為稀有金屬處于市場初步認可階段。我們認為在消費升級和珠寶消費多元化的趨勢下，K金消費市場將
相關(guān)公司股票走勢

潮宏基 36.40-0.15-0.41%
會快速成長。

　　2、專注K金珠寶，快速成長的細分行業(yè)龍頭公司。相比于競爭激烈的傳統(tǒng)黃金市場，公司采取了差異化經(jīng)營策略，主要從事的業(yè)務是K金珠寶的設計、生產(chǎn)及銷售，其核心業(yè)務是對“潮宏基”和“VENTI”兩個珠寶品牌的經(jīng)營。公司采用以自營為主、品牌代理和非品牌批發(fā)為輔的復合營銷模式；渠道方式主要是依托百貨渠道，公司目前已經(jīng)與國內(nèi)60%的知名百貨商建立了合作關(guān)系。

　　3、快速的門店擴張是帶動公司成長的重要動力。截至2010年三季度，公司在國內(nèi)超過80個主要城市擁有門店數(shù)量達到350家（自營店和品牌代理店數(shù)量分別為252家和98家），自營店規(guī)模位列同行業(yè)第二，僅次于香港的周大福。根據(jù)公司計劃，未來每年新開店數(shù)量將保持在50家以上；從拓展區(qū)域來看，在立足于華東、華南和東北市場的基礎(chǔ)上，加強拓展西南、華中等其他區(qū)域的市場。

　　4、產(chǎn)業(yè)鏈的貫通使公司具備更高盈利水平。公司具備的“品牌經(jīng)營+產(chǎn)品設計+連鎖銷售”一體化的盈利模式是公司的核心競爭力；貫通產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營模式使公司可以最大程度享受各個環(huán)節(jié)的利潤空間；同時，也增加了公司抵御風險的能力。從數(shù)據(jù)來看，公司的毛利率和凈利潤均明顯高于行業(yè)平均水平，一方面來源于公司貫通產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營模式；另一方面來源于公司的差異化經(jīng)營策略，定位中高端的K金和鉑金飾品占比較大也決定了公司凈利潤率高于同行業(yè)其他公司。

　　5、盈利預測與評級。我們預計公司2010-2012年的每股收益分別是0.71元、0.95元和1.24元；對應的估值分別是50倍、38倍和29倍。

　　公司作為K金行業(yè)的領(lǐng)跑者，具備了最核心的競爭力（品牌經(jīng)營、產(chǎn)品設計、連鎖銷售）。總體來看，K金珠寶飾品仍屬于朝陽行業(yè)，行業(yè)整體受益于社會消費升級，考慮到公司的行業(yè)龍頭地位和積極的擴張戰(zhàn)略，公司未來將獲得高于行業(yè)平均水平的增長速度，我們長期看好公司的前景，給予“推薦”的投資評級。