2014年以來一路高唱凱歌的黃金(1282.90, 2.90, 0.23%)，近期又開始承受下跌的壓力。

　　根據統計數據，3月份國際現貨黃金價格從月初的1327美元/盎司跌至月末的1284美元/盎司，月跌幅達3.2%；距離3月17日盤中1392美元/盎司的高位更是有近百美元的跌幅。

　　市場人士指出，黃金價格從年初以來的大漲轉換至3月下半月的急跌，說明其波動性正在加劇，2014年黃金走勢將與2013年有較大區別，或難出現單邊下跌的行情。

　　
　　金價一季度波動加劇

　　3月的最后一周，國際金價出現今年以來的連續第二周下跌行情，金價全周下跌38美元，周跌幅達2.9%。

　　“短期國際金價遭到較強的拋售主要受到兩方面因素的影響。首先是美聯儲議息會議的結果對金價形成打壓，其次由于近期美國主要經濟數據好于市場預期，市場對于美聯儲可能加速退出貨幣寬松政策的擔憂有所上升。正是這種市場預期形成了對金價的打壓。”民生銀行金融市場部分析師湯湘濱指出。

　　然而從資金方面看，黃金ETF的持倉卻保持相對穩定，湯湘濱分析此輪國際金價的下跌主要受到期貨多頭平倉拋售的壓力。根據彭博統計的黃金ETF持倉數據顯示，3月最后一周黃金ETF持金量小幅減少0.32噸，持金總量回落至1765.9噸。

　　“在烏克蘭局勢的不確定性減弱后，市場對黃金實物的避險需求有所減弱，因為黃金ETF近期的持倉基本維持穩定，國際黃金市場下跌的壓力只要來自于國際期貨市場黃金多頭資金的拋售。”

　　總體而言，盡管經歷了一波急跌，由于此前上漲幅度較大，黃金在今年第一季度的表現仍算亮眼。統計顯示，今年各類投資品中，農產品、美債和黃金位列收益最佳的前三名，其中黃金價格漲幅近7%。

　　

　　再次“高臺跳水”？

　　不過，3月中旬開始的這一輪下跌是否是黃金價格再次“高臺跳水”的前奏？去年4月后金價開始上演的跌跌不休行情會不會重演？

　　在中國銀行高級分析師徐明眼中，與2013年的大幅下挫不同，今年黃金的走弱雖是大概率事件，但卻很難出現單邊下跌的行情。

　　“去年黃金近30%的跌幅，是造成今年一季度金價波動較為劇烈的原因。大跌之后的急漲，很大程度上是受了烏克蘭地緣危機的影響，目前當這一事件趨于平息的時候，避險資金的轉向、多頭的獲利了結，很自然地導致了金價的下跌。”



　　然而，即便市場有對美聯儲持續退出QE政策的擔憂，徐明卻認為黃金的情況并沒有市場預期中差。“從美元流動性來看，去年全年美國的M2從10%下降至5%，而今年一季度該數據已經從4%回升至近6%。此外去年資金流向的重點之一美股，今年由于市場對美國經濟復蘇和其成長性的異議，其風險溢價開始下降，故而市場上一部分追求高回報的資金也開始轉向其他領域的資產。”

　　而瑞銀集團一份最新的報告也指出，盡管黃金多頭頭寸在減少，但市場的修正是比較有秩序的，而在低價時買入也是很明顯的。“這反映出黃金市場情緒有潛在的改善，投資者們了解在投資組合中擁有黃金的價值，因此在尋求更好的價格水平中進入的機會。”

　　而湯湘濱的觀點是：“從中期看，國際金價對美聯儲退出QE政策的敏感性將有所上升，這意味著美聯儲執行回收美元流動性的政策仍是今年國際金價面臨的最大利空，對國際金價的壓力仍將反復出現。”